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周三，在云栖大会上，阿里宣布成立一家独立运营的芯片公司——“平头哥半导体有限公司”。消息公布后，A股芯片板块迅速走强，午后国民技术（维权）等多只芯片概念股触及涨停。资金当日净流入电子元件板块近8亿元，位列资金流入榜第5位。值得说明的是，近日A股表现最强的是以地产、基建、金融为代表的大盘蓝筹股。在蓝筹股接力上涨背景下，资金会轻易改变这两天刚建立的信仰吗？

责任编辑：张恒星 SF142——访浙江省人民检察院检察长贾宇本报记者 彭 波6月29日，浙江省三级检察机关101家检察院统一挂牌成立“公益损害与诉讼违法举报中心”暨12309检察服务中心。这是全国首家聚焦公益保护和诉讼活动监督的举报中心。对此，记者采访了浙江省人民检察院检察长贾宇。

根据迪士尼财报，2018财年第四季度，上海迪士尼营收的下降抵消了巴黎和香港两个乐园营收的同比增长。财报表示，上海迪士尼度假区营业利润的同比下降，是由于接待人次增长的同时，人均票价却在走低。中国旅游研究院副研究员吴丽云直言，主题乐园确实需要常变常新，根据消费需求的变化，将新的资源转化成产品，以保持自己的地位，然而在2018财年上海迪士尼度假区营业利润出现同比下降的情况下，大量的扩建资金投入，短期内可能会对上海园区的利润表现产生一定的影响。

根据国家统计局的最新数据，截至2018年年末，中国大陆总人口为13.95亿，其中北上广深约8000万人。这4个一线城市，凭借着0.33%的领土面积、不足5%的人口规模，一度创造了整个国家近1/8的GDP。也正因此，北上广深加上杭州、南京、青岛等“新一线”城市，被认为代表了当前中国的经济基本面。

关于操作风险管理最后一张PPT讲操作风险管理。这个在债券市场不重要，在债券市场做信用分析的人没有人关注操作风险。但是在银行做审贷的时候，这是一个很大的风险。之前做了那么多信用分析，做了那么多风险控制的手段，最终要落实到手续，落实到签字、合同、决议。债券市场因为承销商都做好了，所以不重要，但是实际上作为一个完整的信用风险管理来讲，这是非常重要的。而且从现在的情况来看，也暴露出了一些主承不尽责、出了问题的情况。大家也要留个心眼。你比如说这个法律手续的问题，借款主体是否合法，咱们没有发生过这个问题啊，但是银行贷款确实发生过；是否履行了必须的融资、担保决策程序，这个其实很重要，但是大家都没印象了，不做银行贷款可能对这个没印象，但是过去确确实实发生过这个事情，比如某债券，当时担保企业的小股东就要起诉它的担保无效。包括融资、担保手续是否合法等等。我建议大家做信用分析，至少去把《公司法》、《担保法》、《物权法》、《破产法》读几遍，这里面有很多很重要的东西。对一个做信用分析的人意义很大，回去有时间读一下这几个法律。后面的操作风险，包括信息披露和持有人大会，这都是后面的问题，这个需要关注一下。另外破产重整和债务清算的问题往后越来越突出，会经常有债务重组和破产重整。实际上到了这一步应该怎么办，你把《破产法》还是要搞清楚，这个对于债权人有很大的影响。

这是我给大家的最重要的一句话，听过我讲之后，大家再做信用分析的时候，不要再一头雾水，拿到企业之后从现金流开始分析。一切不围绕现金流分析的信用分析都是耍流氓，分析了半天，你也不知道在干什么，跟你有什么关系。无论如何强调现金流都不为过！因为作为债权人来讲，只有确定的现金流才是偿债的唯一来源，不是盈利，也可能不是账面资产，只有实实在在的现金流才是偿债的来源，没有现金流一切都是瞎扯。为什么不是利润呢？利润是现金流的来源、基础，一个企业没有盈利长期来看可能没有现金流，但是利润不等于现金流，后面我会重点讲利润和现金流之间的关系，辩证但不能划等号。这也就造成了我们做债券研究和做股票研究的角度不同，有很多盈利很好得现金流不好的企业，对于股票来讲可能是非常好的企业，但是对于债权人、做信用分析的人来讲呢，就是非常痛苦的企业。也可能不是账面资产，为什么要加可能呢？刚才我们说了，账面资产也可能是偿债的一个重要来源，比如我们看到的账面现金，账面上变现能力非常好的金融资产。但是账面还有可能是一些不能及时变现的资产，这些资产能不能成为你偿债的来源呢，这个要打个大大的问号。因为很多企业正是死在周转不灵上，不是死在盈利不行，或者死在现金流不行，实际上是死在资产不能及时变现提供周转。这是我们讲的现金流的重要性，所以你所有的信用分析的过程就是在围绕寻找现金流的一个过程，要通过分析影响现金流的各种因素，来判断和预测企业未来现金流的状况，企业未来现金流的状况就是偿债的一个最主要来源。