cn1.91short.con

责任编辑：赵明来源： 陈果A股策略在今年年度策略报告《A股而立：把握成熟牛》中，我们率先市场并旗帜鲜明地提出ROIC是高质量发展阶段A股成熟牛（基本面）的灵魂指标。报告发出之后，引起了广泛投资者的高度关注和讨论，我们也收到了不少反馈。存在一些问题，我们需要进一步解释清楚。当然，我们也不回避可能存在的缺陷。经过一段时间的梳理和分析，我们认为针对高质量发展阶段A股成熟牛（基本面）的灵魂指标ROIC，需要客观耐心地回答以下这几个核心的问题：

2．两个探讨：相较ROE和ROA，ROIC的优点在哪里？2.1.ROIC与ROE：未来中国经济金融环境，没有ROIC支撑的ROE有不可持续性问题当前股权投资者对ROIC包含债权人利益的看法可以理解。在与广大投资者交流的过程中，有人提出，“作为股权投资者，ROE是我们所需要关注的核心指标”。确实，在传统的公司金融理论中，股权人和债权人的利益往往是冲突的，表现在股权人希望通过高风险高收益项目来提升股本回报率，而债权人始终想把公司的经营风险控制在一个较低的水平，以确保不会出现违约。因此，对于股权投资者而言，债权人利益并不是股东所应考察的最主要问题。

在具体测算过程中，市场上对于ROIC的测算有两种方案，主要的差别在于对于分子项的取舍上。由于存在少数股东所拥有的权益，以归母净利润出发，如果是对板块和行业计算，那么对于税和利息的剥离难度较大，其中一种妥协的处理方式直接将归母净利润指标作为分子。第二种计算方法从整个企业合并报表的利润总额出发，首先反推出企业EBIT，之后再减去所得税即得到调整后的息前税后利润，这是相对严谨的计算方式。

京东被高盛集团增加了约三成持仓，奥本海默增加了两成。Anchor资本咨询、Vontobel资产管理公司成为京东的新投资者。中概股华住酒店和前程无忧也进入了瑞士央行二季度新建仓的股票前十位。作为中概股的忠实投资者，国内知名私募景林资产第一、第二重仓股依旧为新东方和阿里巴巴，虽然有所减持，但仍分别持有415.78万股和179.55万股，持有市值均超3亿美元。

三是全面落实政府定价经营服务性收费目录清单调整制度。不断完善政府定价经营服务性收费目录清单“一张网”。目录清单中包括具体收费项目、收费文件依据、收费标准、定价方法、定价部门和行业主管部门等。各地调整收费项目和标准，变更项目名称、收费文件依据等信息的，省级价格主管部门要及时在当地官方网站对外公布，并向国家发展改革委书面报告。同时，省级价格主管部门要将已审核同意的目录清单（含收费项目、文件依据、收费标准、定价方法、定价部门和行业主管部门等）电子版上传至国家发展改革委（价格司），由国家发展改革委价格司统一调整，并对外发布。

责任编辑：依然李永胜习近平同志指出：“全党要坚定道路自信、理论自信、制度自信、文化自信。当今世界，要说哪个政党、哪个国家、哪个民族能够自信的话，那中国共产党、中华人民共和国、中华民族是最有理由自信的。”当前，我们要坚定“四个自信”、夺取新时代中国特色社会主义伟大胜利，首先要坚定中国共产党自信。中国共产党作为中华人民共和国的缔造者、中华民族伟大复兴事业的领导者，有充分的理由自信。